股权集中与分散的优缺点,

来源：学生作业帮助网编辑：六六作业网时间：2024/12/24 00:36:03

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由于股权结构度决定着公司控制权的分布,进而决定了所有者与经营者之间的委托代理关系的性质,因而股权结构是决定公司治理结构的基础；而公司治理效率的高低最终体现在公司经营绩效上.可见,从实证研究的角度来探讨股权集中度同公司绩效之间的关系对公司治理改革具有重要的指导意义.本文基于2000年12月31日前上市的1027家A股上市公司的2001-2003年的面板数据,对中国上市公司股权集中度同公司经营绩效之间的关系进行了实证分析,结论如下：
第一,股权集中在公司治理中具有相对优势.本文的实证研究表明,股权集中度与经营绩效之间存在显著的正向关系.对于正处于转轨经济中的中国证券市场来说,法律对于外部投资者的利益保护不够,中小投资者普遍存在“搭便车”行为,相对集中的股权使得大股东有足够的激励与能力去监督代理人,从而降低代理成本.股权分散化似乎并不是目前上市公司的最优选择,盲目分散股权不仅在理论上说不通,在实践上也难以实现.此外,第一大股东持股比例同公司经营绩效之间的正向关系表明,“一股独大”并非如人们预料的那样,一定是良好的公司治理的障碍.
第二,股权制衡并未发挥其在理论上应有的治理功能.本文实证结果表明,股权制衡度与上市公司经营绩效之间并不存在一次线性关系或二次曲线关系或三次曲线关系,这与同济大学一上交所联合课题组的研究结果有所不同.意味着,由于现阶段中国上市公司中第一大股东持股比例相当高,使得其他大股东无法对其行为起到应有的监督和约束作用.

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