经济危机是怎样产生的

经济危机是怎样产生的
经济危机是怎样产生的

经济危机是怎样产生的
一.杠杆.目前,许多投资银行为了赚取暴利,采用20－30倍杠杆操作,假设一个银行A自身资产为30亿,30倍杠杆就是900亿.也就是说,这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资,假如投资盈利5％,那么A就获得45亿的盈利,相对于A自身资产而言,这是150％的暴利.反过来,假如投资亏损5％,那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿.
　　二. CDS合同.由于杠杆操作高风险,所以按照正常的规定,银行不运行进行这样的冒险操作.所以就有人想出一个办法,把杠杆投资拿去做“保险”.这种保险就叫 CDS.比如,银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B.机构B可能是另一家银行,也可能是保险公司,诸如此类.A对B说,你帮我的贷款做违约保险怎么样,我每年付你保险费5千万,连续10年,总共5亿,假如我的投资没有违约,那么这笔保险费你就白拿了,假如违约,你要为我赔偿.A想,如果不违约,我可以赚 45亿,这里面拿出5亿用来做保险,我还能净赚40亿.如果有违约,反正有保险来赔.所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意.B是一个精明的人,没有立即答应A的邀请,而是回去做了一个统计分析,发现违约的情况不到1％.如果做一百家的生意,总计可以拿到500亿的保险金,如果其中一家违约,赔偿额最多不过 50亿,即使两家违约,还能赚400亿.A,B双方都认为这笔买卖对自己有利,因此立即拍板成交,皆大欢喜.
　　三. CDS市场.B做了这笔保险生意之后,C在旁边眼红了.C就跑到B那边说,你把这100个CDS卖给我怎么样,每个合同给你2亿,总共200亿.B想,我的400亿要10年才能拿到,现在一转手就有200亿,而且没有风险,何乐而不为,因此B和C马上就成交了.这样一来,CDS就像股票一样流到了金融市场之上,可以交易和买卖.实际上C拿到这批CDS之后,并不想等上10年再收取200亿,而是把它挂牌出售,标价220亿；D看到这个产品,算了一下,400亿减去220亿,还有180亿可赚,这是“原始股”,不算贵,立即买了下来.一转手,C赚了20 亿.从此以后,这些CDS就在市场上反覆的抄,现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元.
　　四. 次贷.上面 A,B,C,D,E,F.都在赚大钱,那么这些钱到底从那里冒出来的呢?从根本上说,这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利.而他们的盈利大半来自美国的次级贷款.人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人.笔者对这个说法不以为然.笔者以为,次贷主要是给了普通的美国房产投资人.这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房,但是看到房价快速上涨,动起了房产投机的主意.他们把自己的房子抵押出去,贷款买投资房.这类贷款利息要在8％－9％以上,凭他们自己的收入很难对付,不过他们可以继续把房子抵押给银行,借钱付利息,空手套白狼.此时A很高兴,他的投资在为他赚钱；B也很高兴,市场违约率很低,保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱.
　　五.次贷危机.房价涨到一定的程度就涨不上去了,后面没人接盘.此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁.房子卖不出去,高额利息要不停的付,终于到了走头无路的一天,把房子甩给了银行.此时违约就发生了.此时A感到一丝遗憾,大钱赚不着了,不过也亏不到那里,反正有B做保险.B也不担心,反正保险已经卖给了C.那么现在这份CDS保险在那里呢,在G手里.G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS,还没来得及转手,突然接到消息,这批CDS被降级,其中有20个违约,大大超出原先估计的1％到2％的违约率.每个违约要支付50亿的保险金,总共支出达1000亿.加上300亿CDS收购费,G的亏损总计达1300亿.虽然G是全美排行前10名的大机构,也经不起如此巨大的亏损.因此G 濒临倒闭.
　　六.金融危机.如果G倒闭,那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤,更糟糕的是,由于A采用了杠杆原理投资,根据前面的分析,A 赔光全部资产也不够还债.因此A立即面临破产的危险.除了A之外,还有A2,A3,...,A20,统统要准备倒闭.因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前,一把鼻涕一把眼泪地游说,G万万不能倒闭,它一倒闭大家都完了.财政部长心一软,就把G给国有化了,此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付.
　　七.美元危机.上面讲到的100个CDS的市场价是300亿.而CDS市场总值是62万亿,假设其中有10％的违约,那么就有6万亿的违约CDS.这个数字是300亿的200倍.如果说美国收购价值300亿的CDS之后要赔出1000亿.那么对于剩下的那些违约CDS,美国就要赔出20万亿.如果不赔,就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭.无论采取什么措施,美元大贬值已经不可避免.
　　以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入,但美国金融危机的严重性无法低估
　　当前的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的.从某些方面来说,这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处. 然而,在金融危机之间,存在着本质的不同.当前的危机标志信贷扩张时代的终结,这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的.其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分.当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰,此轮周期已持续了60多年. 繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现,同时始终会涉及到一种偏见或误解.这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系.如果容易获得信贷,就带来了需求,而这种需求推高了房地产价值；反过来,这种情况又增加了可获得信贷的数量.当人们购买房产,并期待能够从抵押贷款再融资中获利,泡沫便由此产生.近年来,美国住宅市场繁荣就是一个佐证.而持续60年的超级繁荣,则是一个更为复杂的例子. 每当信贷扩张遇到麻烦时,金融当局都采取了干预措施,（向市场）注入流动性,并寻找其它途径,刺激经济增长.这就造就了一个非对称激励体系,也被称之为道德风险,它推动了信贷越来越强劲的扩张.这一体系是如此成功,以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism).原教旨主义者认为,市场会趋于平衡,而允许市场参与者追寻自身利益,将最有利于共同的利益.这显然是一种误解,因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身,而是当局的干预.不过,市场原教旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式,当时金融市场刚开始全球化,美国则开始出现经常账户赤字. 全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄,并消费高出自身产出的物品.2006年,美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.2%.通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件,金融市场鼓励消费者借贷.每当全球金融系统面临危险之际,金融当局就出手干预,起到了推波助澜的作用.1980年以来,监管不断放宽,甚至到了名存实亡的地步.次贷危机导致发达国家金融机构必须重新估计风险、分配资产,未来两年,发达国家资金将纷纷逆转回涌,加强当地金融机构的稳定度.由此将导致新兴市场国家的证券市场价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、经济增长放缓甚至衰退,其中最为脆弱的是波罗的海三国和印度.新的金融危机将为中国经济增长带来压力,但中国资金也面临“走出去”抄底整合并购相应企业的好时机 .
　　自2007年初美国次贷危机爆发以来,国际金融起伏震荡.由次贷危机引发的“金融海啸”已演变成为全球性的金融危机,进入2008年以来,次贷危机更是逐步恶化并有可能向经济危机发展.历史上曾出现了七次比较大的经济危机,如1637年郁金香狂热、1720年“南海泡沫”、1837年经济大恐慌、1907年经济危机、1929年大萧条、1987年黑色星期一,以及1997年亚洲金融危机.而这次危机索罗斯认为是“30年代以来从未遭遇过的严重金融危机,并将终结从里根时代开始的超级大泡沫”.美联储前主席格林斯潘也承认,他针对自由市场经济体系的想法和做法存在缺陷,美国正陷于“百年一遇”的金融危机中.
　　这场危机引发经济衰退的可能性正在增大.首先,次贷危机引起的动荡已经影响了实体经济,体现在房地产业、居民消费和企业投资等领域,制造业面临的困难尤为严重.其次,次贷危机现在已迅速深化为一场全方位的金融和信用危机,也是美国自大萧条以来迅速影响国家最多最为严重的经济危机.危机对世界各国的社会、经济、金融体系带来的负面影响将会极为深远,全球最初都低估了这次危机的严重性.